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【市场信息】

【国务院：发挥消费补贴等政策牵引作用 打造一批银发消费新场景新业态】2月24日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，对抓紧做好春节假期后政府工作作出部署。会议指出，今年是“十五五”开局之年，国务院各部门要进一步增强责任感紧迫感，瞄准全年目标任务，迅速进入工作状态，推动党中央各项决策部署落地见效。值得关注的是，会议研究推进银发经济和养老服务发展有关工作。会议指出，我国银发经济潜力很大，要完善支持举措、强化政策落实，促进养老事业和养老产业发展，为应对人口老龄化提供有力支撑。商务部国际贸易经济合作研究院研究员白明接受《每日经济新闻》记者电话采访时表示，过去，大家普遍认为具有收入能力的中年人是消费的主力。随着中国人口老龄化发展，银发群体的规模越来越大，而这类群体实际的消费需求是非常大的，比如养老、康养、医疗等。因此，需要针对这部分群体，设计出更加合理的消费结构和消费方式。来源：财联社

 

【广发证券：A股将迎来“春季躁动”胜率最高的阶段】历史看，2月份及春节前后是春季躁动日历效应最强阶段。市场高胜率、小盘风格占优。以小盘指数为例，在春节到两会之间上涨概率为100%，在2月上涨概率为87.5%。在配置方向上，“春季躁动”上涨方向并非是“炒小炒差”、与业绩无关。2019年以来，“春季躁动”涨幅与当年一季报、一季报增速环比变化率的相关性逐步加强。参考26年年报预告及一季报前瞻，我们建议关注：存储、锂电设备/材料、海外算力、非银（券商、保险）、计算机软件等行业，这些行业或维持景气预期、或出现困境反转迹象。此外，一些产业趋势主题或者困境反转预期挂钩，那么即便没有一季报也会表现不错，类似去年春季躁动的机器人。今年可能类似的方向包括字节产业链（春晚投流，对应AI应用和国产算力）、机器人产业链、太空光伏等。来源：财联社

 

【中信证券：涨价仍然是一季度的核心配置线索之一】年度策略以来的基本框架就是以中国“资源+传统制造定价权的重估”作为基底。配置的核心逻辑是中国份额优势明显、海外产能重置成本高或难度大并且供应弹性一定程度上被国内政策影响，基于此逻辑配置化工、有色、电力设备、新能源为基础的组合，同时增配低估值的保险和券商（一定程度上对低估值因子敞口进行暴露），并且增加了对消费链（免税、航空、酒店、景区、现制茶饮等）和地产链（优质地产开发商、建材、REITs等）的配置敞口（核心是看好行情从去年的极致分化到今年的适度扩散，以及内需和物价的温和修复）。即便经历了2月初贵金属和商品的剧烈波动、凯文沃什的提名以及美元指数的反弹、甚至是加密货币以及海外小盘科技股的大幅调整，这个基本配置框架的逻辑是不受影响的。涨价是这个配置框架下最容易直接跟踪的催化和交易线索。在我们目前的配置框架中，资源、传统制造、能源、服务消费、地产链等相关行业恰恰属于暂时隔绝于生成式AI冲击的堡垒型资产的范畴。来源：财联社

 

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    昨日沪深主要股指呈现高开震荡、冲高回落、总体上涨的走势，成交量较节前有所放大。活跃市值冲高回落、小幅上涨，资金有一定的进场积极性，但整体追涨意愿有待提升。

 

    从上证指数走势来看：节后股指在假期偏暖消息的影响下，实现开门红走势。总体走势和前一日早评判断基本一致：第一点，股指对2月13日下跌阴线形成反包修复；第二点，短期股指再度站上5日、13日成本均线，短线趋势会有所好转。第三点，股指在4150—4200点一带有一定的心理和技术压力，也会是短期股指上行的重要压力。全天多空资金净流入322.33亿元，其中净流入量主要来自早盘，午后资金仅小幅净流入，面对4150—4200点压力位，资金追涨积极性整体不高，甚至有一定的抛压。板块结构上，70个板块中63个板块上涨，仅7个板块下跌，呈现普涨格局，也能看出节后第一个交易日市场做多积极性得到一定程度的集中释放。板块机会主要在油气、煤炭等资源周期类板块上，人工智能、消费、券商等板块走势相对较弱。从成交量来看，虽然较节前有所放大，但是总体仍是相对低位，增量资金短线进场力度稍显不足，难以形成板块的持续普涨，接下来会面临分化。油气资源板块中一线和二线蓝筹较多，短线活跃之后或有分化，加上香港股市的调整，大盘短线走势会有一定的承压。从优化布林线指标来看：股指再度站上中轨位置，波段趋势有好转迹象，但尚不稳固。该指标处于加速缩口状态，意味着短期波动区间较窄，并面临方向选择，短线波动区间以中上轨和中下轨（4060—4160点）位置为支撑压力。时间点上，两会召开时点临近，无论是巩固资本市场稳中向好势头，防止市场大涨大跌的政策基调，还是稳经济政策预期，近期市场将以稳定走势为主，会延续强势震荡格局，慢牛运行的主基调不变。运行节奏上，2月底至3月初，市场在两会召开前后，走势将以稳定为主。3月中旬之后，市场运行逻辑会从“政策预期”转向业绩验证和考验阶段。因为2025年年报业绩和2026年一季报会密集披露，在政策主线和主题性机会相对充分演绎之后，业绩对个股会形成结构性的影响，部分高估值和业绩不及预期的品种会引发估值调整的压力，近期市场将以区间震荡和板块结构性分化为主。从0Z指数走势来看：股指强势上涨，全市场上涨个股家数超4000家，个股普涨，多空资金净流入738.19亿元，资金保持一定的做多积极性。不过，活跃市值冲高回落，并且受制于5日、34日成本均线压力，短线资金整体进场积极性不高，制约市场整体上涨持续性。由于股指临近前期高点和筹码密集峰，短线做多动能集中释放之后，市场或有震荡并带来个股的分化。从波段结构牛指标组来看：熊股比例低位震荡维持在10%以下；马股比例微幅降低至52%左右；牛股比例微幅抬升至38%附近，整体赚钱效应提升不明显。当前操作上应继续采取稳健策略应对，总仓位控制在六成左右，底仓持股为主，浮动仓位不宜激进追涨，对于短线超跌反弹或上涨至重要技术压力位的品种，应根据关键位置资金流向和短线决策信号做好仓位调整。

 

    从昨日多空资金流向来看：70个板块中58个板块资金净流入，12个板块资金净流出，整体板块主力资金保持较高的进场积极性。其中光学光电子、输变电设备、元件、通信设备、化工新材料、化学制品、基础建设、石油化工等板块资金流入居前；计算机应用、传媒服务、证券保险、银行、旅游餐饮、计算机设备、网络与通信、白酒等板块资金净流出居前。资金流出居前的板块主要集中在科技、人工智能、消费、大金融等板块上；资金流入居前的板块主要集中在油气、化工、电力设备、半导体、电子等周期类和制造类板块上。节后消费、影院传媒等板块利好兑现出现调整，人工智能、机器人等科技成长板块走弱对市场人气有一定的挫伤和影响，一定程度上会降低短期资金的做多积极性，会增加防御性配置的意愿。周期类板块集中爆发之后，由于相关板块中一线和二线蓝筹较多，在市场成交量没有明显放大的背景下，相关细分方向分歧或会增加。在市场震荡、存量博弈，以及年报业绩披露阶段，市场难以形成普涨局面，资金对确定性高的方向，如资源品涨价、受益于欧美电网更新和进口的电力设备板块等方向操作会比较积极。近期选股上应继续坚持“避高就低”的原则，关注涨价概念，以及科技制造方向的绩优蓝筹，并加大业绩和资金维度选股权重，中线仓位上，一方面继续重点挖掘全年业绩增长较为确定，保险资金、外资以及牛私募进场、尚未大幅脱离成本的绩优股；另一方面关注行情震荡阶段技术形态保持良好，多空资金潜伏吸筹、主力控盘度增加品种。短线仓位上，临近两会召开，关注产业主线机会和政策博弈下的题材股机会。如图1：

 

 

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